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英镑/美元
10月10日，英镑震荡盘跌、跌幅收窄。
尽管英国政府努力支持银行系统，且英国央行(BankofEngland)宣布下调利率，但英国房屋价格在一段时间内还可能继续下跌。最近，政府已经提出通过直接入股英国主要银行来帮助银行业进行资本结构调整，同时将为这些银行的中期债务提供担保，并向其提供额外的短期流动性。上述举措旨在鼓励银行向企业及个人发放贷款，而后者正是抵押贷款的主要借款方。过去一年来，英国银行的抵押贷款发放额出现了显著下降。2007年8月份的贷款发放总额达到91亿英镑，而2008年8月份贷款总额仅为1.43亿英镑。这造成的结果是英国房屋价格正以历史最快速度下跌。英国抵押贷款商Halifax9日公布，9月份住房价格较8月下降1.3%，较07年同期下降12.4%，创下1983年该机构开始搜集数据以来的最大较上年同期降幅水平。政府推出支持银行业的计划可能会在中期内有助于增加贷款活动并稳定住房市场，不过鉴于未来数月信贷状况可能继续吃紧、经济增速减缓且失业人数增加，房屋价格跌势或会延续到09年。GlobalInsight首席英国及欧洲经济学家HowardArcher表示，鉴于经济基本面在很大程度上仍然疲弱，房屋价格大有进一步下跌之势。他预计，到08年年底住房价格将累计下跌16%，而到2009年年底将再累计下跌15%，以Halifax的数据衡量，这将导致住房价格从平均每套199,612英镑的高位跌至140,774英镑。英国全国抵押贷款协会(NationwideBuildingSociety)预计，房屋价格将从高位下跌25%达到谷底，且在2010年前将不会出现反弹。政府推出的一系列举措部分旨在恢复银行间信心，推动信贷再次自由流动，最终提振住房抵押贷款活动。Halifax首席经济学家MartinEllis表示，一旦各银行间重塑了彼此之间的信任，批发抵押贷款额就很有希望出现回升，这将令所有借款方都受益。不过即使银行间信心确实有所改善，但获批的抵押贷款额也不太可能大幅增加。英国皇家特许测量师协会(Royal Institution of CharteredSurveyors,简称RICS)资深经济学家OliverGilmartin表示，仅有小额存款却得到银行慷慨贷款的日子短期内难以重现，经济低迷很可能加剧无力还贷的几率；在这种环境下，保守的贷款与估值比率将继续成为很多首次借款人面临的障碍。除了政府采取的救助措施之外，英国央行8日宣布将基准利率从5.0%下调至4.5%。预计该行将在未来的货币政策会议上进一步下调基准利率。抵押贷款商表示，将把此次利率的下调幅度完全传递给浮动利率抵押贷款的借款人。不过这可能也无力阻止房屋价格跌势，经济学家们表示，当前房屋价格仍未能准确反映经济基本面以及很多消费者购房能力的下降程度。CapitalEconomics房地产经济学家EdStansfield表示，没有一项举措能够在本质上改变住房市场前景，当前房屋价格估值仍然过高。能够通过上述举措受益的只有那些在抵押贷款利率较高时期买入现有房屋的购房者，因贷款利率现在已经下调。英国皇家特许测量师协会首席经济学家Simon Rubinsohn表示，借款成本下降应会为房屋拥有者提供一些喘息机会。
英国财政大臣达林（AlistairDarling）要求制定新计划应对全球金融危机，并呼吁国际货币基金组织（IMF）加强国际合作并迅速转变关注重心。达林与其他G7成员国高官10日当周周末将在华盛顿讨论经济形势，近期危机已经引发全球股市暴跌且多家大型银行陷入困境。达林称，目前全球经济正处于变革中，因此不应再坚持过去的解决方案，现在需要拿出新的办法。同时达林指出，G7成员国财长最为优先考虑的议题是稳定，随后还将讨论如何加强金融体系实力，且各国政府合作确保体系稳定。达林强调，市场本身无法完成该任务，因此政府必须采取必要措施增强并维持银行系统的稳定。目前欧盟在此方面已经取得进展，就政府干预帮助问题银行的救助规则弹性达成一致。但达林称，当前仍有必要落实大量计划，周末G7会谈将讨论如何进一步制定这些措施。此轮震荡凸显各方迅速加强合作的必要性，包括审视资本要求、刺激不负责任冒险行为的高管补偿金结构、金融体系的新周期性特性以及日趋完善的跨境合作。达林还呼吁，IMF需要将关注焦点转移至金融业与实际经济之间联系的监管上来，以便提前确认风险，并与金融稳定论坛（FSF)在制定政策、监管反应及加强G7等组织合作等方面加强协调，以便确保行动效果。
英国央行行长金恩(MervynKing)10日表示，各国政府必须共同努力，确保各自银行业系统拥有足够资本。金恩表示，各国央行将进行合作，以确保能提供足够多的短期流动资金来稳定银行系统。同时金恩还表示，各国政府共同合作确保银行业完成资本结构调整同样至关重要，从而使银行系统能够为实际经济活动提供融资。
据《星期日泰晤士报》报导，英国哈利法克斯银行(HBOS)、苏格兰皇家银行(RBS)、莱斯银行(Lloyds TSB)与巴克莱银行(Barclays)需要总计350亿英镑的资金，英国政府周一将启动史上最大的零售银行拯救行动。 报导称，这场史无前例的行动将使英国政府成为至少两家银行的最大股东--HBOS和RBS，分别持有这两家银行70%与50%的股份。据报导，市值已经跌破120亿英镑的RBS要求政府注资150亿英镑。英国最大的抵押贷款银行HBOS要求注资100亿英镑，正在并购HBOS的莱斯银行需要70亿英镑，巴克莱则需要30亿英镑。英国财政大臣达林周六表示，英国政府下周将公布更多关于金融救助方案的细节。英国政府本周三推出一项重大的金融机构救助方案，该方案主要包含的内容为，通过英国央行的特别流动性计划(Special Liquidity Scheme)向银行提供至少2,000亿英镑资金；其二，政府将通过购买银行优先股的方式，为所有符合资格的机构额外提供约500亿英镑的援助；政府为银行发行的约2,500亿英镑债券提供担保。
在过去27年发生了42次有代表性的金融危机中,政府都向资产市场注入庞大流动性或提供一揽子担保承诺,这些介入对于挽救经济和资本市场都有着非常积极的作用。美国当前面临的罕见金融大危机,绝非空前,也非独一无二。不久前,国际货币基金组织就发布一份报告,详述了124次银行业危机。细读历史,也会发现危机发生频率之高,仅1995年就有13次。只不过最近几年,危机发生的几率在明显下降。我们能否以史为鉴？当然。日本银行业危机便是一个例证。美林驻日本首席经济学家Masa Kichikawa在最近一篇报告中认为,1996年至2001年间的日本银行业危机与此次始于次贷市场、席卷欧美的金融危机,有诸多相似之处。具体来说,1996年,日本的房地产信贷公司因危机而迫使政府出手相助;1998年,大型证券公司相继破产;1997年~2001年,保险公司危机爆发;1999年~2001年,大型金融机构掀起一系列大并购。此外,如果把东南亚当作一个经济体,就会发现曾经的东南亚经济危机和当前危机也有许多相似之处。那么,当前危机和过去危机有何区别？日本和亚洲金融危机肇因还是银行坏账,本次危机则发端于资产证券化市场;由于交易市场的流动性极强,证券化产品价格下跌很快,此次危机爆发和蔓延速度都超出了我们的想象。 我们了解金融危机史,在于学会如何应对当前危机。美林亚洲首席经济学家Timothy Bond审视了10年前的亚洲金融危机认为,在危机爆发之后,政府非常有必要出手干预,以阻止资产价格螺旋式下降。提及并购,在不确定性因素彻底释放之前,金融机构都是不情愿的。当然,并购在危机蔓延中也确有先例,之所以能完成,很大程度上在于政府对货币市场拆借利率飙升的干预,或对并购交易予以担保。Bond指出,在亚洲金融危机中,政府采取“休克疗法”:首先让那些深陷风暴中的企业直接破产。比如,泰国政府在1997年8月一口气关闭了42家金融机构。在最主要麻烦清除之后,政府将通过注资以及明确承诺,来保护那些居于安全线以上、资产相对确定的金融企业。事实上,此次金融危机中,已有许多银行,包括巨型公司,轰然倒下。此外,Bond还提出了一点有意思的看法。他认为,那些能从海外获得资金的经济体（比如贸易顺差）,注资将比较有效。当然,这对美国来说,是个大问题,因为美国处于贸易逆差之中。Bond的看法也主要是针对那些为追逐收益的私有资金而言,而如今主权投资基金可能将唱主角,如何才能吸引它们将是我们未来的重要研究课题。上述国际货币基金组织研究报告为《系统性银行危机:新的数据库》,发表于刚刚过去的9月,是由该组织两位经济学家Luc Laeven和Fabian Valencia所著。该报告共罗列了过去27年中发生的124次银行危机,但主要分析的是发生在37个国家、有代表性的42次金融危机（以下讨论也以这42次危机为基础）,其中阿根廷4次,巴西和哥伦比亚各两次,当然,也有英美金融危机。从中,他们总结出了一些显著特征:其一,在55%案例中,银行危机都是伴随着货币危机而爆发的;其二,62%的危机有银行运营特征;其三,在30%案例显示,银行危机爆发之前是信贷市场蓬勃发展;其四,在每次危机到来之前,各经济体平均坏账率高达25%的惊人水平;其五,在银行业危机到来之前,各经济体无一例外地经历了宏观经济环境的恶化（恶化是指财政透支、国际收支逆差以及通胀高企）。 更有意义的是,两位经济学家还在报告中,详细区分了政府遏制危机之策和最后真正化解危机之策。就遏制政策而言,在71%的案例中,政府都对资产市场注入了规模庞大的流动性,平均注资额约占其国民总存款的28%。在29%的案例中,政府都做出了一揽子担保承诺。而且,政府为应对危机的时间跨度相当之长,平均为53个月。当然,有时政府仅采取遏制政策并不够,还不得不出台极端政策,来平抑危机,主要有以下几点:1． 降低监管要求。在67%的案例中,监管机构允许银行高估其股权资本,以便于银行能积极放贷;在35%的案例中,尽管银行已经技术性破产,但也被容忍;在73%的案例中,73%的审慎监管法规被暂停或者部分放弃。2． 在86%的案例中,政府接管某些银行,实行国有化,或者政府主导并购,同时让一些沉疴难返的银行倒闭。3． 在51%的案例中,损失巨大的银行被卖给了海外投资者。4． 政府向市场推出一揽子担保和承诺计划,大大减少了银行倒闭数量,但政府注资也有条件。5． 在应对危机期间,政府通常会维持温和的货币政策,而推进积极扩张性财政政策。据统计,政府平均投入了相当于GDP6%的财政支出。6． 在48%的案例中,银行体系都因受到重创而不得不重建。7． 在76%的案例中,政府对银行注资都是通过现金、政府债券和金融行业次级债来完成的。 从中,我们可以得出一些结论:首先,如果不单希望扭转市场颓势,还希望经济体复苏,那么政府财政支出需要达到GDP13.3%;其次,即使政府大笔注资,金融市场恢复依然举步维艰。据统计表明,金融市场因“救市”举措而恢复的总量只相当于“救市”耗资的18%,也就是说,不是政府每一笔花费都有用;再次,实体经济也可能受到巨大伤害,任何一个刚从灾难中恢复的经济体和危机爆发前4年的平均水平相比,经济增速也将下降20%以上;第四,工业生产受损程度和政府救市投入多寡负相关。这意味着政府投入越多,生产受损就越小,因此,政府资金投入将是维护经济正常秩序的保证;最后,通胀和本币贬值将会减少政府财政负担,这对遭遇金融风暴袭击的经济体有着不小的帮助,这也是之前各个经济体纾困的重要途径。因此,我们也在关注,正处于升值通道中的新兴市场货币是否会出现反向运动。历史经验表明,政府介入对挽救经济体和资本市场都有着非常积极的作用,但我们必须关注政府是否有着足够强大的财政实力,而政府基本上不可能从注资救市项目中获利。此外,市场流动性若出现枯竭迹象,政府承诺将起到必不可少的作用。 关注国际资本动向。但需要指出的是,当前处于风暴中心的经济体,无论是美国还是英国,都和之前的银行业危机不同,尽管目前还未有外来资本突然断流或者撤出这两国,但我们还是需要高度重视它们的国际收支账户。国际投资者在救市前后的角色转换也值得关注。最近几年,国际投资者习惯于通过巨型金融机构来认购美国固定收益证券,占据了它们投资组合的最大比例。据统计,目前国际投资者持47%的美国国债,而美国资本流入中则有91%来自于国际金融机构。受危机影响,国际投资者将改变过去几年奉行的外汇储备政策。为此,持有巨额美元的经济体必将调整现有汇率政策,默认本国货币兑美元汇率升高。美林认为,现在各大经济体已进入了调整汇率政策的准备阶段。
英国指标股指周五崩跌8.9%,本周暴挫24%,为历史上跌幅第二大的一周,因投资人因担心全球经济全面衰退而陷入恐慌。富时100指数收跌381.7点至3,932.1,为历来点数跌幅第二大的一天,逾五年首次跌穿4,000点,本周表现为1987年10月股灾以来最惨。
汇价日高1.7175，日低1.6794，尾盘在1.7050附近整理；日升跌率-0.287%，日涨跌幅-0.005，收于1.7048。上周汇价的周最高价1.7693，周最低价1.6794，周升跌率-3.771%。今日早盘跳高开盘。
技术指标显示，汇价的短期日均线系统与30日均线呈死叉空头排列态势，汇价位于其下及30日均线（1.7811）之下，显示短中线向空，短线向空。汇价若受压于1.7120、1.7200之下则短线向空，上挡压力位于1.7300、1.7470，下挡支撑位于1.6980、1.6900、1.6800；1.7200与1.7760（中位1.7470）分别为汇价短线向空与向多的分界线。
周技术指标显示，汇价的短期周均线系统跌势趋缓且有呈收敛集聚态势；汇价位于其下及30周均线（1.9162）之下，显示中线向空的概率增大；汇价若受压于1.8040之下则周线偏空，上破1.8580则周线向多，下破1.7500则周线向空，下挡周线支撑位于1.6500；1.8580与1.7500（中位1.8040）分别为汇价周线向多与向空的分界线。
月技术指标显示，汇价的短期月均线系统与30月均线呈死叉态势，汇价位于其下及30月均线（1.9503）之下，显示中长线向空的概率增大；汇价若受压于1.9310之下则月线偏空，下破1.8460则月线向空，上破2.0170则月线向多，下挡月线支撑位于1.6000。1.8460与2.0170（中位1.9310）分别为汇价月线向空与向多的分界线。
汇价现概略位于中长线向空、中线向空的概率增大；短中线向空，短线向空；周线若受压于1.8040之下则周线偏空，上破1.8580则周线向多，下破1.7500则周线向空；日线若站稳于1.7470之上则短线偏多，上破1.7760则短线向多，下破1.7200则短线向空，有望震荡整理或震荡盘跌测试支撑的位置。
波动分析显示，中线看，汇价已经在07年11月9日日高2.1159结束长期震升波动、进入较大级别调整（或下跌波动）的概率较大。短中线看，暂认定汇价已经自波段高点、9月25日日高1.8666运行在具有延伸波结构的5波（或5波3）下跌中（日线5波可能呈下降楔形结构），已运行至波段末段的概率增大。
趋势线及黄金分割分析显示，汇价周线中期下跌通道的双倍趋势构成的中期支撑在1.6700-1.6800区域；汇价自波段低点、2001年6月月低1.3677至波段高点、07年11月月高2.1159的长期震升波动的68.1%回调支撑位在1.6600附近；汇价在上述区域受支撑或进入短线震荡或由此进入较大级别反弹或震荡后再次下跌的概率均存在。
时间比率分析显示，汇价波段下跌1：1的时间比率在周初前后，市场对汇价在周初前后下探受支撑进入短线反弹或由此进入较大级别反弹或短线震荡后再次下跌的可能性保持警惕。汇价大C波下跌至今已约65个交易日（约13个交易周），距89时间窗仍有约4-5周的时间，整体大ABC下跌至今约242个交易日，约12个月。
短线分时波动分析显示，暂谨慎认定汇价自波段高点7月15日日高2.0146进入大级别C波下跌中的概率较大。汇价现或许仍运行在具有延伸波结构的5波（或5波3）下跌中，已经在9月25日日高1.8666受阻进入5波持续震跌向更低水位测试支撑的概率增大（日线的5波可能出现下降楔形结构）。分时图看，现汇价运行下跌波段末段（末段为下降楔形结构）的概率增大，不排除已经（或即将）在10月10日日低1.6794-1.6600附近受支撑进入短线反弹或由此再次进入较大级别反弹的可能。
本周，汇价有望震荡整理或震荡盘跌。
今日，汇价有望震荡整理。
今日强压力1.7200，弱压力1.7120；强支撑1.6900，弱支撑1.6980。 |
