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上周，金融危机扩散后，市场恐慌心理日益加剧，导致全球股市暴跌，主要大国央行史无前例的大降息以挽救危局，无奈市场并不领情。与此同时，外汇市场每日波动加剧，美元不断走强，投资者不禁要问：市场到底怎么啦？未来前景会怎样？
首先，引发本次金融危机的诱因是次贷问题，次贷的本源是房价的崩塌而导致的违约率上升，而美国的金融投行却将风险转嫁给有价证券的持有者。美国政府希望耗费巨资收购“问题证券”以化解本次危机，然而问题并非想像中的那样简单。从本次危机的传播链来看，源头在美国连续加息后使得房屋贷款的成本大增，供需平衡被打破后房价暴跌，购房者无力还本付息。问题在于，本次危机不可避免导致美国经济陷入衰退之中，甚至可能出现长时间的萧条，由此，美国经济将会出现公司企业纷纷倒闭、盈利能力下降，失业率大幅上升，个人收入下降的局面。因此，在经济环境不景气的背景下，个人收入无法支撑房价，房地产市场就不可能回暖，房贷的违约率还会上升，次级抵押贷款违约将向次优级和优级抵押贷款扩散，个人抵押贷款风险将向公司和企业贷款风险扩散。因此可以看出，美国的拯救计划只是治标不治本，美国政府目前只能押注在经济仍能保持增长，只能寄希望于失业率不会上升、个人收入不会萎缩。
其次，本次金融危机对美元作为国际结算货币地位形成重大的影响。从上几次金融危机的爆发和平息的过程来看，主要爆发地点均不在美国，解决问题和化解危机相对容易；美国近几次金融危机形成的范围较小，造成的损失也相对较小，经过阵痛后整体经济依然完好如初。也就是说，本次危机表现特征是结构上的问题而不是局部的问题。因此，解决的难度和过程就不同以往那样简单和容易。这一点从美国通过高达7000亿美元救市计划和大国央行联手降息——史无前例的举措——可见一斑。即便是本次危机得到平息，也将付出极其高昂的代价，势必会对美元造成巨大的冲击，美元自二战后的“硬通货”的地位或将不保，全球的价值体系或将重新构建，外汇领域将面临重大变革。
再次，随着近几十年美国金融创新步伐的不断加快，虚拟资本和实际资本的比率不断扩大，泡沫风险也在不断积累，最终导致危机的全面爆发。美国自己深陷泥潭，同时拖累全世界跟着遭殃。形象地说，以前的危机好比一个人的胳膊或者腿脚受伤了，这次却是心脏或者大脑出问题了。因此，对未来不确定性的悲观预期，导致巨大的心理恐慌。信心的缺失在短期内很难恢复。
最后，美元在近期的大幅走强，主要的原因是金融危机全面爆发后，美元短期的流动性十分紧张，金融机构出于避险的考虑不愿出借美元，隔夜拆借利率不断走高，国债的价格也随之高涨。尽管大国央行不断向市场注资以缓解流动性的不足，但短期的现状却无法得到根本性的改观。美元兑主要货币也出现分化的局面，兑欧系和高息货币大幅升值，兑低息货币和黄金明显贬值。一旦市场的动荡暂时稳定后，美元的汇率将会重新定位，政策面和经济基本面将重新主导美元在中长期的走势。
综上所述，本次金融较以往要严重得多，造成的实际和潜在的损失也大得多，同时还暴露出现代金融体系所存在的结构性问题。正所谓“不破不立”，全球金融体系将面临重大变革，美元作为全世界最主要的流通货币的地位也将面临重大挑战。 |
