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最近几周，美联储(FED)官方利率目标与实际交易利率日渐偏离，联邦基金利率大大低于目标利率。很多经济学家认为，美联储正在实行“定量宽松”政策。
但多数Fed官员称，货币政策没有变化，目标利率与实际利率的背离仅仅是说明调控利率的复杂性。
决策者们同时谈到近期获得的向银行准备金支付利息的权力，称这将为联邦基金利率设立一个底部。他们同时解释称，需要进行一些试验才能找到最佳方案，从而将联邦基金利率设定在切实有效的水平上。
也有分析师认为，该政策只是当前特殊经济环境下的产物，一旦市场状况好转，美联储大量注资行为将取消，因此不存在调整货币政策模式的问题。
“定量宽松”政策通常是在经济陷入极度困境时推行的。该政策通常是在没有进一步减息空间但经济问题依然存在的情况下实施的。当利率的作用不再显著时，控制银行间市场流动性水平成为了政策目标。
**“定量宽松”政策是当前经济环境的产物
多年以来，联邦基金目标利率一直是Fed影响经济运行的主要手段。Fed通过购买及借入国债、调整银行准备金的方式来调整联邦基金目标利率。在该机制推行后的多数时间内，Fed都成功地将实际利率控制在与目标利率一致的水平上。
但是，近期Fed很难实现这一目标，这是因为，为了重建市场信心及银行间拆款市场，Fed向金融系统内注入了大量流动性。
注资举措使得Fed资产负债表规模从2007年8月初时的略高于8,000亿美元激增至逾2万亿美元。很多Fed官员预计，Fed资产负债表规模还将扩大。
除了经济学家之外，但是Fed内部也有一些人认为政策有所变化。
美联储副主席科恩(Donald Kohn)周三发表讲话称，Fed已经着手推行某种形式的“定量宽松”政策。但是他认为，Fed并没有为此放弃旧有的货币政策模式。
预测机构Stone & McCarthy Research Associates分析师Ray Stone认为，美联储在采取某种形式的“定量宽松”政策，这主要是其目前拥有的紧急贷款职能的产物。一旦市场状况好转，这些工具将会消失。
**FOMC会议被边缘化？
作为美联储的货币政策调控重点，美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议一直备受瞩目。但市场分析师称，Fed目前可能正在推行的“定量宽松”政策料将对即将召开的FOMC会议产生很大影响。
从1994年开始，Fed每次货币政策会议结束后都会向公众宣布联邦基金目标利率。
但是，如果Fed已经允许基金利率自由下滑，那么官方目标利率水平可能就无足轻重了。 |
