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当国际金融海啸在全球逐步扩散,中国金融市场除了少数赶潮者呛了几口水以外,整个金融体系还较稳定.大家应庆幸资本管制在亚洲金融危机後又一次帮了中国的忙.
有人或许会拿中国股市的表现作为中国已受金融海啸牵连的例证,但业内人士认为,中国股市的下跌主要是因为前期炒作太热、国内经济基本面转变等,金融危机只是存在间接影响,且作用有限;倒是全球金融动荡或会推动中国货币政策趋于宽松,债市反倒受益.
在全球多家知名金融机构接连倒下後,业内人士指出,国内金融业引进外资热潮或会放缓,外资机构自顾不暇,而国内机构本身对引入外资也会趋于谨慎.
海富通基金管理公司总裁田仁灿表示,"外围市场影响中国股市的是情绪和气氛,直接影响并不多,我们有多少坏账?很少,唯一长期影响的可能是美国经济长期衰退,对中国制造业和出口或许有点影响."
中国国际金融公司最近统计数据显示,美国金融危机对中国的直接影响包括,中国持有"两房"(房贷美和房利美)相关债券3,000-4,000亿美元,占官方外汇储备近20%;中国商业银行持有"两房"相关债券头寸253亿美元.另外,中国商业银行持有已破产的雷曼兄弟公司相关债券6.7亿美元.
报告认为,中国对于美国金融机构的风险暴露有限,仅会造成有限的投资损失,不会对中国金融体系产生较大冲击,但美国的房地产市场动荡与金融危机可能会对中国的金融与房地产市场产生心理上的冲击.
**股市间接受累,债市有望获益**
自去年10月起,中国股指自历史高点义无反顾地逐波下滑.长江证券研究部主管张岚表示,去年股票涨得太高了,本身有调整需要;而国内宏观调控下经济减速,通胀高企使得上市公司业绩增速放缓,成为众多股票调整估值的直接诱因,海外市场带来更多的是心理面影响.
田仁灿亦认为,中国股市调整很脆弱,在外围市场疲弱的时候,加剧了投资者观望的情绪,但并不是美国次贷影响到中国经济,而是国内股市自身在周期性调整的过程中,恰巧外围和内在的不利因素都碰在了一起.
虽然美国政府已推出7,000亿美元救市计划,但市场对此措施效果仍存疑虑,近期美国股市接连跳水,道琼斯指数在过去一个月内大跌18%.而沪综指周三亦下跌了逾3%,但过去一个月仅跌了不到4%.
在债券市场,市场似乎已看到金融动荡後面的利多因素.北京一国有银行交易员认为,持续动荡的国际金融市场将令中国的货币政策更趋于宽松,以尽量降低对中国经济的冲击.
全球各国已纷纷采取行动以减缓危机对其金融体系及经济的冲击,澳洲央行周二已宣布大幅降息,美联储主席贝南克当日亦暗示,已做好降息的准备.而同日中国央行公开市场一年期央行收益率出人意料地大跌10个基点(BP),有关中国近期降息的预期也迅速升温.香港周三则决定调降贴现率100基点至2.5%.
该交易员进一步指出,中国经济增速预期中的下滑,会导致企业利润下降,未来可能令部分企业信用产品出现一些风险.但考虑到目前,中国债市面临的整体风险并没有海外市场那麽大,因此国际金融动荡短期内对中国债券市场的压力相对有限.
**并购需谨慎,引资步伐放慢**
近几年国内金融机构争相引入国际机构作为战略投资者,希望借此学习国际先进的管理经验和研究能力.部分国内金融机构率先走出国门,并购海外同业.不过这一波海啸过来,国内机构的海外投资纷纷缩水,原先合作方也是今非昔比了,在美国最大的五大独立投行中,一家破产,两家被收购,两家转型成商业银行.
中国平安近日宣布,三季度公司拟对陷入困境的富通集团股票投资的约157亿元人民币市价变动损失计提减值准备.这相当于当初239亿元的投资缩水三分之二,中国平安也被迫启动向旗下寿险公司注资200亿元,增强其资本充足率.
联合证券分析师杨伟聪认为,以前在流动性充裕的情况下,国内金融机构扩张意愿较强,而现在的情况是,流动性收缩,再加上投资受损的教训,相信国内机构海外并购的动作将更为谨慎.
另有券商分析师透露,中国平安高层在分析师电话会议上已表示,近期不会再收购海外资产,未来将致力于国内各项业务的发展.而中国建设银行董事长郭树清在接受媒体专访时亦指出,"并购是有意义的,但是要看情况,在这个时候我们更应该谨慎."
"在恶劣环境下,一个大忌就是大规模扩张",安信证券分析师指出,未来一段时间内,海外机构布局中国金融业的举措可能会明显减少,本身自救已弄得手忙脚乱的,已没有精力和资本再做海外投资.
张岚表示,此前海外资本一直吁请中国证券业对外资开放,国内券商曾经惊乎狼来了.不过海外金融动荡一来,国内券商赢得了喘息机会.不过国内证券业正处寒冬,业内的整合并购似乎仍不可避免."当然,国际投行的的企业管理、产品设计、研究实力还是挺强的,仍是值得学习的."
田仁灿亦认为,次贷就像一个引爆器,加速动摇了市场的信心,中外合作更谨慎是应该的,但不能因为金融机构在海外有困难,就认为它们不行,在不同的市场环境有一定问题,是暂时的,关键是要了解合作方的情况.
海富通基金是海通证券600837与富通集团FOR旗下富通基金的合资公司.而比利时、荷兰和卢森堡政府9月底宣布联手注资112亿欧元,拯救富通银行.
**结构性矛盾浮现**
杨伟聪指出,由于信贷和货币供求带来的金融动荡,对实体经济的影响将逐步显现,从而造成美国经济衰退.美国是全球的主要经济体,一旦经济衰退,可能会使得中国出口环境转变,中国过去几年高速增长背後隐含的结构性问题突显出来,例如制造业高能耗低效率.
张岚表示,目前大多国内企业存在成本转嫁能力较弱的问题,"虽然上游产品最近价格下来,使得企业毛利稳定了,但美国的动荡,又使得下游销售成问题了."
荷兰国际集团(ING)近日报告指出,近期中国出口下滑相当明显,例如传统出口大省广东8月出口增速仅13.5%,去年同期高达25.3%.中国出口增速放缓主要源自电脑、电信设备及纺织服装等多个行业.
银河证券分析师认为,因国内成本上升及海外需求趋疲,国内多数行业出口形势不容乐观,纺织服装更是首当其冲.不过中国拥有庞大的机电产品制造基地,短期内其他国家尚难替代,未来仍值得看好. |
