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美国参议院批准修改版的7000亿救市方案以拯救金融机构后,原本已飚升的美元汇率继续走高。美元对欧元及一揽子货币汇率创下一年来新高。
最近，在信贷危机的国际化影响下,多家欧洲银行不得不出售，美元获得支持，欧元和英镑走弱。
欧洲央行行长特里谢月初表示,欧洲央行下月也许将不得不把利率从现行的4.25%调低到4%,这将降低欧元区资产吸引力并重新加强对美元的汇率。在经历了7月份1:1.6038的历史高点后,投资者目前把1:..33作为欧元对美元的下一个目标。
中信证券董事总经理徐刚预计，2008年底至2009年初将是美元反转的可能时机。
美元走势逆转迹象初现
美元自2002年后一直长期渐进有序的贬值。相比较2002年峰顶到2008年1月，名义有效美元汇率下跌约25%，实际美元汇率下跌估计为22%。自2002年美元开始贬值后，美国的出口竞争力也逐渐提高。从2004年开始到2007年底，出口平均年增长9%，在2007年的前三季度中对GDP的贡献率为0.7%。以美元汇率在2008年初的水平估计，如果汇率维持在这一水平，美国经常账户赤字在2009年底将降到2001年底以来的最低水平，约为GDP的3.3%。
美元从2008年7月开始快速走强，在波动中出现逆转。美元逆转之后，欧元兑美元汇率在8月15日顶峰时超过0.68欧元，相比7月平均值上升超过了7%。美元兑其它主要国家货币汇率也出现快速上扬。
虽然美国经济问题重重，但随着其他经济体经济指标的快速恶化，美国先走出经济危机的可能性仍然很大，增加了美元吸引力。经济危机始于美国，极大可能先结束于美国，预计2009年美国地产市场见底，然后开始反弹。美国近期的经济表现优于其它主要经济体。2008年第二季度，美国在7个主要经济合作发展组织(OECD)国家中GDP的增长最多，即增加了0.5%，而日本下降了0.6%，欧洲区下降0.2%。
伊福经济研究所的调查表明第三季度中，在西欧和亚洲的经济环境指标都快速下降之时，北美指标反而略有上升。
当欧元区经济体经济表现不好时采取欧元贬值来促进出口的动机会很强烈。美元长期贬值，尤其是对于欧元的贬值，对于欧元区经济体的出口影响很大。一方面，这些国家很有可能通过降息来刺激经济回暖，从而造成与美国的利差。另一方面，各央行直接通过大量买入美元来促进美元升值。
美元升值能否持续，一方面取决于美国及其它经济体的表现，另一方面取决于美国政府对汇率变化的利弊衡量后的选择。如果美元升值，大量资金流回美国，会缓解金融机构的资金缺乏，稳定投资者信心和金融秩序，减小次贷危机带来的负面影响。同时美元升值使得石油等能源价格回落，有利于企业生产成本的降低。但如果美元继续贬值，由于出口的拉动，会减小美国经济衰退的幅度。
对中国影响几何国际大宗商品价格的调整，美元汇率变化是其重要因素之一。美元走强之后将直接带动能源价格降低，有助于中国国内通胀的抑制。能源价格降低会大大缓解通胀的潜在压力，使得政策有更大的调整空间。同时，能够缓解国内“油荒”问题，资源企业的亏损问题以及减少国家的巨额补贴从而缓解财政困难。
美元走强之后，现有的贸易格局被重置，中美两国贸易联系将更加紧密。从竞争力方面，美元的升值抑制了人民币单边升值的态势，促进中国对美出口。伴随美元的逆转，从7月开始，人民币相对美元出现小幅的贬值。人民币贬值1%将增加中国对美国的出口1.7%，而美元贬值1%将提高美国对中国出口的0.4%。
从需求方面，若美国经济好转，其GDP每增加1%将拉动中国对美出口约4.5%。虽然美元逆转会导致大量国际资本流出中国，易造成金融市场的不稳定，但中国经济目前的特点使这一危险性降低。中国拥有高额外汇储备，美元储备所占比例很大，美元的升值能防止外汇储备的缩水。2006年起，中国外汇储备超过日本，居全球首位，截至2008年上半年，中国外汇储备达到1.8万亿美元，比2007年同期增长35.7%。
中国目前流动性过剩，人民币汇率从一味单边升值转为波动，能缓解对人民币的投机行为。
无论美元逆转能否持续，中美汇率分歧都难以解决，使得人民币面临对美元的升值压力。如果美元升值不能持续，人民币仍然可能延续7月之前原有的升值趋势。如果美元持续升值，美国将对人民币施以更大的升值压力，来改善美国对中国的贸易逆差。
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