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金融市场一边痛苦地挣扎,一边将希望寄托于一种渺茫的可能。
投资者还在苦苦地等待周五,届时七大工业国(Group Of Seven)的财政部长和央行行长将在华盛顿召开会议。
许多投资者都希望七大工业国能够充当救星,连手促成一次大规模的减息行动,从而释放流动性并给金融市场带来抚慰。
然而日本的利率只有区区0.5%,美国的利率也仅有2%,就算不考虑这些因素,人们也有理由怀疑七大工业国是否会让投资者如愿以偿。毕竟,利率不是有效工具,当下尤其如此。
目前在全球许多地区都存在一种现象,那就是银行和金融系统的状况与整体经济形势脱钩。
虽然部分地区的经济增长有所放缓,但其它地区依然强劲,因此并不存在全球性衰退风险。
说道减息,至少美国已经大幅下调利率,其影响尚未完全体现到经济上来。在降息效应没有发挥出来之前,美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)可能不会轻举妄动。
只要回顾一下Lacker?Bullard?Evans?Fisher和Hoenig等Fed官员最近发表的讲话就会发现,他们并不认为减息是振兴金融市场的必要途径,预计Fed主席贝南克(Bernanke)周二晚些时候发表的讲话也会传达出同样的信息。
七大工业国官员将以严肃的态度看待股市下滑和投资者恐慌的局面,并将认真考虑系统性风险的可能。
但就目前而言,他们或许希望把重点放在流动性上,通过注资来改善美元短缺,扩大货币掉期,担保银行存款（虽然可能不包括负债）,并在幕后运作以确保不再有大型银行倒闭。
今后或许还会有央行向金融系统注入更大规模的美元流动性,如果有必要,Fed可能会扩大与其它央行之间的货币掉期安排。另外,Fed可能开始向超额存款准备金支付利息。
鉴于银行间市场惜贷现象严重,央行可能会采取更多措施鼓励银行间信贷。
有句谚语说的好,“你可以把马牵到水边,但你却无法强摁下它的头喝水”。或许政府官员应该接受这个现实:指望银行间自行恢复借贷是不可能的。
UBS Investment Research策略师Meyrick Chapman和Andrew Rowan表示,政府可能推出相关措施直接引导银行间信贷,使银行依据中间利率按需发放贷款。
他们表示,整个银行体系迫切需要定期融资,而定期融资的到期又使得定期资金的供应变得更加紧迫;如果银行自己解决不了问题,央行就应该承担起责任,通过经常性的定期资金招标工具为银行系统注资,甚至是“按需”注资。
除了我们肯定会听到的安抚人心的话外,七大工业国本周末还有进一步采取措施的空间。
但这些措施会非常具体,而且主要是以流动性为对象的。
大规模的联合降息也许并不是市场乃至经济问题的解决之道。
对于那些期待着央行减息的投资者来说,七大工业国会议或许不是沙漠中的绿洲,而是海市蜃楼。要想不失望,早早准备好。
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