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根据8月26日美联储公布的8月5日货币政策例会会议纪要，决策者们预计下一次利率行动将是加息，但未就加息的时机达成一致意见。同时，多数理事认为目前的货币政策并不十分宽松，预示着在可预见的未来可能会维持利率不变。
在8月5日举行的例会上，美联储决策机构———联邦公开市场委员会(FOMC)以10比1的表决结果连续第二次将联邦基金利率维持在2%不变，符合华尔街的普遍预期。达拉斯联储银行行长理查德·费舍尔在会上反对维持利率不变，他倾向于调高利率，认为加息有助于遏制通胀。当时的利率期货交易结果显示，交易商预计今年年底之前美联储至少加息25个基点的几率为31%。而现在这一几率下降至22%。目前，市场预期美联储在9月16日召开的例会上维持利率不变的几率为92%，而在10月28日至29日例会上按兵不动的几率为83%。
上述会议纪要显示，理事们对通胀威胁的程度存在争议，对近期商品价格下跌的影响做出了不同的判断。理事们对于金融动荡是否将继续造成更加严重的信贷紧缩风险也存在分歧。
会议纪要称，通胀风险仍非常令人担忧。不过，一些理事认为，由于原油和其他一些大宗商品价格回落，同时经济维持疲软的可能性加大，通胀面临的上行风险已经有所减弱。而另一些理事则认为，由于总体通胀高位运行，官方利率维持在低水平，同时油价存在回升的可能，通胀上行的风险增大。部分理事担心，除非货币政策收紧时间早于目前金融市场的预期，否则核心通胀率可能到明年仍无法回落。
圣路易斯联储银行前任行长威廉·普尔称：“目前高通胀的状况并未得到缓解。两年来人们一直在预计高通胀状况会有所缓解，而这种情况并未发生。但目前的状况还没有恶化到迫使FOMC采取行动的程度。”
虽然从历史水平来看，现行2%的联邦基金利率已经相当低，但会议纪要显示，理事们并不这么看。会议纪要称，受金融市场和宏观经济面临的问题影响，家庭和企业的借贷成本上升，同时信贷可获得性降低，“大多数理事并不认为目前的政策姿态特别宽松。”会议纪要说。同时，“尽管理事们普遍预计下一次政策变动很可能是紧缩，但政策姿态变动的时机和幅度将取决于经济和金融的发展。”
随着经济踯躅慢行，美联储正在试图一方面控制通胀，一方面促进经济稳定增长。会议纪要显示，多数理事表示未来几个季度经济活动可能会持续不振，这应该有助于缓解通货膨胀压力。FOMC成员认为，就业人数的下降，加上消费者信贷获得难度的加大，以及食品和能源价格近期的上升，预示消费者支出增长将减缓。美联储已经调低了对2008年下半年及2009年国内生产总值的增长预期，且预计下半年剔除食品和能源价格的核心价格指数将上升。
事实上，因20多年来最严重的房地产市场衰退限制了开支和银行借贷，自今年1月以来失业的美国人总数已达46.3万。根据接受彭博调查的经济学家的预测中值，今年第三季度美国经济增长率折合年率只有1.2%，而第四季度增长率将进一步放缓至0.45%。在经济放缓的同时，通胀却加速上涨。因商品特别是石油和食品价格的上涨，今年7月美国消费者价格指数同比上涨了5.6%；自2004年3月以来，美联储偏重的通胀指标———核心个人消费开支价格指数12个月以来的变化幅度均维持在2%或更高的水平，美联储预计今年该指数将上升2.2%至2.4%，明年回落到2%至2.2%。经核心个人消费开支价格指数调整后，目前实际的联邦基金利率保持在零以下，为2004年11月以来的最低水平。
目前美国房地产市场仍然不景气。据全美房地产经纪人协会公布的数据，今年7月份待出售的住宅及公寓为467万套。根据目前的销售情况，这些住房和公寓需要11.2个月才能售完。一般来说，5个月至6个月可以售完的供应水平可以使市场保持稳定。目前未售出的房屋数量众多使今年7月份房屋销售价格中值同比下跌7.1%。
会议纪要还显示，费城联储银行行长查尔斯·普洛瑟反对美联储制定新的计划来使投资银行能够从美联储借贷国库券。“多数与会者注意到金融体系仍很脆弱。由于收紧的信贷状况促进房地产市场进一步恶化，一些人表达了对这种状况会带来新的负面影响的担忧。另一些与会者则暗示金融市场面临的风险已经减小。”会议纪要指出。
会议纪要还说，“投资者对房利美及房地美生存能力的担忧加剧使得相关法律行动暂缓实施，但房利美和房地美仍在承受着压力。”由于目前美国财政部有权对这两家房贷巨头提供任何需要的金融支持，美联储贷款的紧迫性相应降低。但是，因投资者认定政府的参与会损害股权投资者的利益，两家房贷巨头的股价仍在下跌。据悉，今年迄今房利美股价已累计下跌86%，而房地美的股价下跌了88%。 | 
