特里谢不加息的暗示导致欧元区国债收益率曲线变陡

发表：环球外汇网　发表时间： 08-07-07 16:13

保护视力色：

[打印]

欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)上周四的行动取得了理想的效果。

欧洲央行的加息决定和特里谢作出的不再继续加息的暗示的直接结果是使欧元区国债收益率变得更为陡峭。

10年期德国国债收益率周五报4.537%，比两年期德国国债收益率高12个基点。一周之前，该息差还只有4个基点，几天前该息差还曾是负数。

收益率曲线回复到正息差形态对欧洲商业银行而言是一个天大的喜讯。因为在信贷业务中已经或者即将蒙受损失的诸多欧洲银行都在寻求充实资本。

虽然欧洲央行的主要使命是控制通货膨胀，但也同时承担了稳定金融市场的责任。自去年8月份以来，欧洲央行向当地银行提供了近1万亿欧元增量流动资金便是这一职责的体现。

特里谢表示，他对未来货币政策没有倾向。该表态有效地消除了6月3日记者招待会以来有关欧洲央行将连续加息的预期。

Banque AIG经济学家Bernard Connolly表示，债券收益率曲线会在6月记者招待会后剧烈倒置，并给银行体系带来伤害，这一点可能在特里谢意料之外，并令欧洲央行对金融稳定深感担心。

在6月记者招待会后，市场价格一度体现了未来数月欧洲央行将加息3次的预期。特里谢6月记者招待会和7月记者招待会之间，衡量欧元区金融类股走势的一个道琼斯分类指数跌幅高达11%。

连续加息的预期消退之后，收益率曲线前端开始下降。收益率曲线前端对欧洲央行政策的敏感度高于对预期的敏感度。

但是，尽管成功扭转了连续加息的预期，特里谢的言论也付出了代价。

虽然收益率曲线变得陡峭，但长期债券收益率的大幅上升意味着投资者希望获得更高的收益率溢价以弥补未来通货膨胀的风险。

15-30年德国国债收益率较一周之前上升10个基点左右。

简而言之，通过改变市场预期而纠正收益率曲线形态，特里谢牺牲了一些可信度。

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Luigi Speranza等分析人士感到疑惑。

他说，如果欧洲央行意外加息的目的是要想强化反击通货膨胀立场的可信度，何必又要用打消进一步加息预期的信息来削弱政策的效果呢？

Speranza表示，特里谢放松口径可能使通货膨胀预期加强，结果反而造成不得不继续加息的局面。

来自：互联网责任编辑：kaso