风险厌恶情绪仍在升温，但这次受益最多的是瑞郎而非日元。
分析师指出，虽然瑞士上月通胀率低于预期，而且瑞士央行基调更加温和，瑞郎兑主要货币仍企稳。随着全球股市持续下挫，瑞郎正吸引更多的买盘介入。瑞银首席货币策略师Geoffrey Yu说道："资本市场的不确定性逼近，我们预测波动继续加大。另外，我们认为欧元/瑞郎等作为风险风向标的货币对进一步下滑。"
在瑞士方面，上个月消费物价指数增幅持稳在2.9%，低于预期的3.1%。但这并没有对瑞士法郎汇率产生负面影响，瑞士央行也可以因此松一口气(与其它央行一样，瑞士央行也一直对经济增长放缓的同时不得不加息而感到忧虑)。但对于瑞士升息预期的降温并没有拖累瑞郎，相反，瑞郎似乎因此受益，因为瑞士经济可能并没有像其它经济体一样遭遇严重的滞胀。
与瑞郎受宠相反，日元则看起来风光不再。现在，日元反而受到了双重打压。一方面，日本股市不断下挫；另一方面，有数据显示日本投资者对境外债券的兴趣大大超过了境外投资者对日本股市的兴趣。
由于市场对全球利率水平上升的担忧情绪升温，同时大多数衡量全球经济增长的指标下降，投资者将资金撤出股市。 在过去，这样的市场状况会对日圆构成支撑，因为投资者会借机解除融资套利交易。然而，日本市场在此轮行情中却并不怎么具有吸引力。本周早些时候公布的日本央行短观调查报告证实，虽然大型制造企业景气动向指数降幅略低于预期，但仍继续大幅下降。该指数从11降至5，预期为降至3。 而且日本股市跌势更甚。日经指数已经连续11个交易日下跌，创出1965年以来最长的下跌周期。
此外，日本财务省7月3日公布的数据反映出投资者兴趣的转变。日本投资者上周净买入4,960亿日圆境外债券，此前一周为净卖出2,180亿日圆境外债券。而在此期间，境外投资者买入日本股票的规模仅为650亿日圆。
在瑞郎和日元角色"调换"之际，也正是瑞银发布风险厌恶指数飙升至3月底以来最高点1.05的时候。该指数劲升体现了原油价格"义无反顾"的涨势。在7月3日上破145之后，现在油价似乎即将测试150。
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