定量宽松货币政策未必会冲击美元

发表：环球外汇网　发表时间： 08-12-03 11:07

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摩根士丹利的分析师团队在最新的研究报告中指出，美联储已经开始执行定量宽松的货币政策，但货币政策(包括定量宽松政策)本身只是名义上的操作，它对美元的实际价值不会起到决定性的影响作用。只有当定量宽松的货币政策使得美国通胀在中期内出现转变时，美元的名义价值才会有所改变。

报告还指出，美联储的定量宽松货币政策是否会令美元贬值，这还要取决于其他央行会如何做。如果欧洲央行、英国央行也开始"定量宽松"，那么美联储的做法未必成为影响美元的负面因素。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师任永力(Stephen Jen)和Spyros Andreopoulos在报告中称，定量宽松货币政策导致美元走弱需要满足一些前提条件。一是定量宽松政策改变了美国中期通胀前景；二，还要评估其它央行实行的货币政策。

美元是否贬值取决于投资者是否相信美国中期内将出现无法掌控的通胀。两位分析师说："我们认为，美联储很有可能腾出时间及时地调整定量宽松的货币通胀，对通胀加以限制。若不存在通胀问题，货币政策的名义操作就不能使美元走弱。虽然各国都不愿意碰上流动性陷阱，但当宏观经济步入正轨的同时宣告正常政策的回归，这对美联储来说不是难事。"

更进一步看，虽然很多人都在紧盯美联储定量宽松政策和美元，可"我们认为欧洲央行不久后多半也会走上同样一条道路。两家央行也很有可能被迫介入私人部门，就像美联储被迫所做的那样。如果美联储、欧洲央行、英国央行都执行定量宽松的货币政策，欧元和英镑所面临的实际影响又会如何呢？当投资者回想到美联储已经先行一步时,欧元和英镑上涨的几率明显不高。"

该行总结道，虽然，若基于基本面水平，美元内在价值的确随着金融部门的严重崩盘而恶化，但"我们依然坚持美元将随着全球经济放缓而走强的核心观点，我们预计美元强势将持续至明年夏天，但当去杠杆进程停止，或者美国经济恢复阶段相比预期的更长，且相比其他经济更为复杂之时，美元将抹去部分涨幅。而随着美国基本面形势的恶化，未来半年左右的时间内，美元涨势的规模和冲劲可能不如原先预期。"

来自：摩根士丹利