外汇市场每周评述

发表：环球外汇网　发表时间： 08-11-19 10:06

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随着三季度GDP初值出现负增长，欧元区经济已经连续两个季度出现负增长，从技术定义来看，欧元区已经陷入衰退。在通胀压力持续回落的情况下，欧洲国家的主要央行仍将进一步减息。

当前欧元区的经济前景极其悲观，这与今年年中的情况完全相反。在年中，主要经济学家和欧元区的政策制定者均处于一种盲目乐观的情绪当中，认为欧元区陷入衰退的几率大大低于50%，并认为欧元区的经济增长能够摆脱美国的负面冲击，从而避免陷入衰退。欧洲央行更是紧盯当时的CPI增长而在7月份执意加息25个基点。

但是欧元区经济下滑的速度超过了早先的预期，这使之前的良好预期开始破灭，欧洲央行僵硬的货币政策也可能使经济措施复苏的最好时机，并将最终被迫继续减息来刺激经济增长。尤其是相对英国央行减息150个基点，欧洲央行上一轮仅仅50个基点的减息远不足以提振经济增长。

英国的情况更加悲观。最新的数据显示，通胀压力的回落速度开始增快，10月份PPI环比跌幅达到二十年内的最快，这表明即将公布的同期CPI跌幅也将扩大。10月份就业状况也持续恶化，失业新增人数和失业率都处于历史高位。三季度英国央行的通胀报告也显示，在当前能源价格回落以及经济衰退的影响下，通胀将在明年年中回落到央行目标水平2%下方，并可能出现对通缩的忧虑。

在主要经济体确定陷入衰退之后，市场将开始关注衰退期将持续多久以及谁将最先从衰退中复苏。由于美国最先开始减息刺激经济和采取各种措施应对危机。而在危机蔓延之前，欧洲反应缓慢并且政策僵化。在这样的对比当中，市场会持续的认为美国经济将最先摆脱衰退的影响而开始复苏。

因此，从上述情况可以看出，欧洲货币仍将处于持续承压的过程中。对于欧洲央行来说，为了刺激经济增长，要么大幅或持续减息导致利率水平的进一步回落，要么被市场认为减息力度不够而无法提振经济增长，无论哪种情况都会给欧元汇率带来压力。而对于英国来说，之前一次减息150个基点表明利率仍将被大幅下调，市场甚至预期在年底前英国利率水平将降低到2%附近，经济前景也日趋悲观。这些因素已经带动英镑对美元跌破1.50以及对欧元创出历史低点，并可能推动英镑的进一步走低。

虽然美国经济的表现并没有任何好转，经济指标进一步恶化，但是对美元的影响相对有限。10月份零售销售环比跌幅创记录新低，并且已经是连续第四个月的下滑，股市和房价的下跌以及失业率的不断上扬都重挫消费者支出和零售销售。虽然9月份贸易赤字收缩，但是主要仍然得益于能源进口的下降以及对其他商品需求的进一步放缓。短期内，市场关注点在美国和欧洲经济恶化程度间的摇摆将使汇率仍然处于区间波动中，但是对美国经济将提前走出衰退并出现复苏的预期将带动美元有进一步的上涨。不过从更长期看，一旦全球经济均开始复苏之后，美元很可能再次开始下跌。

日元汇率则继续其特有的走势，基本保持与股市同步的情况。经济数据表明在全球经济低迷之际，日本经济将受到更大的冲击。日本9月份机械订单同比继续下滑，而从三季度整体看，机械订单下跌了10.4%，跌幅创十年来最大，这对于主要依靠外需的日本来说，其经济前景将进一步恶化。而10月份消费信心下滑到二十六年来的最低水平，这也表明了日本经济无法依靠国内的消费支出来带动。

在对全球经济衰退的忧虑中，油价终于跌破60美元/桶的水平，开始逼近50美元关口，或许将在此处出现反弹；金价也在美元走强中出现下跌。商品货币则继续保持低迷走势，澳大利亚储备银行上周表示再次干预了澳元走势，这是一个月内该行第四次干预外汇市场，但是效果相对有限。

在美国财长鲍尔森作出改变纾困基金使用方法的决定之后，美股大跌，均跌破或逼近前期低点。鲍尔森表示将使用7000亿美元纾困基金的半数来缓解消费信贷的压力，而放弃原先打算的收购不良抵押贷款资产的计划，继而带动金融股大跌。而在未来的一段时期内，美股可能在经济衰退和各种新的经济刺激方案的带动下处于宽幅震荡的走势。

中国银行总行

来自：中国银行