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一、美元对涨幅展开修正的风险较大
上周我们在周评中认为，近期美元的利好已被过度透支，美元面临大幅振荡的风险，结果不幸被言中，美指上周冲高回落，出现大幅振荡。美国民间消费降温以及通胀压力下降，使得美联储很快加息的预期落空，美元多头出现获利平仓，同时，有关雷曼将被并购的消息持续发酵，也打击了美元人气。
形势正如我们所预料的那样，美国的消费部门急速降温，上周公布的8月零售销售下滑0.3％，核心零售大跌0.7％，7月零售大幅下修至负增长0.5％。退税效应结束，以及就业市场疲软，正在日益侵蚀美国消费部门的增长动力，我们预计，鉴于失业率仍在上升，美国消费疲软的情况可能至少会延续至年底，这将使得美国3、4季度的GDP数据低迷，甚至不排除负增长，即我们一直预期的美国经济二次探底。
图1：美国零售销售年比增幅
与此相对应的，当越来越多的数据显示美国经济即将展开二次探底时，市场将会从前期狂热看涨美元的气氛中冷静下来，美元即将迎来调整阶段，对7月中旬开始的大幅上扬展开修正。
美国其他数据表现亦不理想，其中8月PPI月比下降0.9％，创06年10月以来最大，年比增长9.6％，8月进口物价指数月比下降3.7％，表明美国未来的通胀压力将趋于下行；7月现房销售指数月比下降3.2％，从89.4降至86.5；由于7月大宗商品价格高企，美国7月贸易赤字扩大至622亿美元，为2007年3月来最大；在截至8月底的08财年前11个月里，美国财政赤字同比增长76.2％，达4834亿美元，创历史同期最高纪录。
当然，也并非全都是坏消息，9月密歇根大学消费者信心指数从63飙升至73.1，创04年1月以来最大涨幅及08年1月以来最高水平，不过单个数据并不能代表整体局面的好转，我们扔维持美国经济将二次探底的观点。
美元上周冲高回落，在短暂突破80关口后于周五大幅下跌，从技术图表观察，美指上周后三个交易日的K线组合有黄昏之星的意味，预计本周初美指有进一步回落的风险，可能将考验7月中旬以来形成的上升通道的下轨支撑78.60，在78.60之上，美指仍有机会上行，但若该支撑失守，则可视为美指将展开修正走势的信号。鉴于美指近期涨幅过大，因此预计展开修正的风险占据上风。
图2：美元指数日K线图（截至美东时间08年9月12日）
支撑位：78.60、78.20、77.60
阻力位：79.80、80.40、81.20
二、中国经济减速趋势不改，人民币料继续振荡
人民币兑美元上周继续陷于区间振荡，全周开于6.8455，收于6.8440，上涨15点。
上周中国公布了众多经济数据，从数据表现来看，我们认为中国经济仍没有摆脱逐步放缓的风险，且CPI与PPI的剪刀差将令企业盈利能力进一步下滑。
中国8月CPI降至4.9％，PPI升至12年新高10.1％，虽然CPI持续回落，但PPI的高企令CPI随时有反弹的可能，且企业盈利能力将因此受损，这有可能打击未来企业的投资意愿与就业吸纳能力。同时，CPI中不确定性风险，特别是食品价格再度反弹的风险较大，目前认为通胀压力缓和可能还为时尚早。
8月份的贸易数据值得研究，其中8月出口增速由26.9％降至21.1％，表明出口降温的势头仍未得到缓解，其中对欧美日三大经济体的出口均呈现出减速势头；8月进口增速由33.7％大幅放缓至23.1％，我们认为这可能主要是由国际大宗商品价格回落所引起的，同时中国的贸易模式中有很大一部分是进口原材料，加工成产品后再出口到发达国家，而目前发达经济体经济降温，需求放缓，这也导致中国对原材料的需求放缓。
因此，尽管8月贸易顺差再创新高，但并不能据此认为出口压力已经得到缓和。
图3：中国规模以上工业增加值增速
图4：人民币日K线图（截至北京时间08年9月12日）
另外，8月规模以上工业增加值增速大幅回落至12.8％，创6年新低，值得警惕，对于奥运会期间部分企业停工导致增速回落的说法，我们认为做出这样的判断还为时尚早，因京津地区的工业规模占全国的比例并不大，很难想象局部企业停工会对全局造成明显影响。有鉴于出口降温及CPI与PPI的剪刀差，这一数字可能更符合经济减速的大趋势。
三、欧洲货币本周继续反弹的机会较大
由于市场对欧洲负面消息敏感度降低，及焦点重新转回美国方面，欧洲货币上周出现久违的强劲反弹，符合我们上周周评的判断，不过，目前尚无法确认这一反弹趋势能够持续多久。
上周，欧元区再次公布了众多负面数据，而欧元区官方承认经济放缓的言论也频频出现。欧盟委员会表示，预计德国将在08年第二季与第三季陷入衰退，英国、西班牙将于08年第三季与第四季进入衰退，同时，欧盟调降了对经济前景的预测，将08年欧元区经济增长预期由1.7％调降至1.3％。
欧洲央行副行长帕帕季莫斯承认，欧元区经济减速的程度较预期严重；但欧洲央行在9月简报中表示，经济前景的不确定性非常高，年中经济疲弱之后可能迎来逐步复苏态势。我们认为，欧洲经济不会很快出现复苏，至少在美国经济好转之前，欧洲经济很难出现大的转机。
在公布的数据方面，欧元区9月Sentix投资者信心指数由8月的-15.3降至-20.2，为2003年5月以来最低水平；德国7月出口下降1.7％，7月贸易盈余由182亿欧元缩窄至118亿欧元；7月欧元区工业产值月比下降0.3％，年比下降1.7％，为2003年6月以来的最大年比降幅。
欧元上周短暂跌破1.40，触及我们预期的中期目标位1.39后，于2002年以来的长期上升趋势线寻获支撑，周五出现强劲反弹，这样，尽管欧元走势岌岌可危，但7年来的大牛市仍在持续。
从周K线图观察，上周收出长下影线的上吊线，预示本周有机会继续反弹，从日K线观察，上周后三个交易日，欧元K线组合有早晨之星的意味，预示本周有机会进一步反弹，但7月中旬以来的下降通道仍保持完好，当前上轨压力位于1.4290，在突破该压力前，欧元从技术上将持续看跌；同时，如果1.4290失守，则上方仍存在数条被跌破的长期支撑线，目前已转变为阻力，因此，预计欧元反弹之路将充满荆棘。
在升破1.46之前，欧元中期跌势将无法得到扭转。
图5：欧元周K线图（截至美东08年9月12日）
支撑位：1.4040、1.3870、1.3720
阻力位：1.4290、1.4460、1.4600
在欧元反弹的带动下，英镑上周出现强劲反弹，周五创出了2004年1月以来的最大单日涨幅。
英国上周公布的数据不多，其中7月工业产出月比下降0.4％，年比下降1.9％，是自2001年以来首次出现连续5个月下降，这预示着英国3季度GDP可能会出现负增长。
英国央行行长默文.金表上周暗示，央行下调利率的速度可能比投资者预期的更快。不过市场对此反应平淡，因英镑连续暴挫，下跌动能已经趋缓，且前期的暴跌走势已经较为充分的体现出市场对英国央行降息的预期。
图6：英镑周K线图（截至美东08年9月12日）
英镑上周在1.7430一线寻获支撑，已经触及了我们此前预期的中期目标位1.74。从周K线图观察，上周英镑收出长下影线的上吊线，且与前一周K线形成孕线组合，表明英镑本周有机会继续反弹。
从日K线图观察，英镑周五成功突破了7月以来的下降通道的上轨压力，从而发出了触底的初步信号，日图KD指标低位钝化，已经搭建底部平台，若英镑继续反弹则将出现金叉信号。
预计英镑本周先行回抽前期压力线1.7720附近后，有望延续反弹趋势。
支撑位：1.7720、1.7590、1.7430
阻力位：1.8000、1.8160、1.8340
四、美元/日元缺乏方向料将振荡
上周日元基本面信息寥寥，其中日本二季度GDP修正值季比下修至下降0.7％，折合成年率为下降3.0％，坏于初值，显示日本经济形势严峻；另外，日本8月机床订单年比大跌14.2％。
美元/日元上周陷于区间振荡，但仍在我们上周提及的上升通道内运行，汇价一度于周四触及通道下轨支撑106一线。
从技术图标观察，上升通道依然稳固，但日图KD指标持续向下延伸，美元/日元短期方向不甚明朗，可能会延续近期的振荡走势，也有可能向通道的上轨压力方向运行。
图7：美元/日元日K线图（截至美东08年9月12日）
支撑位：106.70、105.60、104.10
阻力位：109.00、110.60、111.50
五、澳元上演惊险一跳
澳元上周走势追随欧洲货币，周四于0.7890寻获支撑后强劲反弹，收盘站上0.82，且返回前期被跌破的7年上升趋势线上方。
尽管周图KD指标死叉向下大幅下伸，但周K线收出长下影线的流星线，显示寻获短期支撑，本周澳元有望继续反弹。从日线图观察，澳元正在测试7月下旬以来下降通道的上轨压力，若能突破，则有望打开更大的反弹空间，不破则维持跌势。
图8：澳元日K线图（截至美东08年9月12日）
支撑位：0.8100、0.8000、0.7900
阻力位：0.8350、0.8480、0.8580
美元/加元上周冲高回落并陷入大幅振荡，周K线图收出长上影线的流星线，显示上方压力强劲，本周走势略微偏向下行风险，不排除测试1.0410的风险。但由于此前加元对长期趋势线的破位，中长线可持续看涨美元/加元
图9：美元/加元周K线图（截至美东08年9月12日）
支撑位：1.0540、1.0410、1.0330
阻力位：1.0720、1.0820、1.0930 |
