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美联储加息？不会这么快
在美国市场利率上升的推动下，美元从死亡线上拯救了自己。在过去的一周里，美国十年期债券收益率上升了30点到达近期高位，距离关键的4.00%关口仅有20点。2年期债券收益率上升了30点，但是同样距离2.60%关口还有大约20点。债券收益率迅速上升的主要原因是对于一季度美国GDP上调的广泛预期（从+0.6%调整至0.9%）以及强于预估值的四月份耐用消费品报告。好于预期的经济数据伴随着最近几周美联储官员逐渐高涨的反通胀论调，尤其在结合这周美联储官员Stem和Fisher对通胀威胁的再一次警告后，一切似乎都指向美联储越来越高的加息几率。但是真的会加息么？
在我看来我们已经经历过类似的情况。几周之前投机资金首次开始追逐美联储是否会因高通胀而加息的话题时，我认为市场在我们度过衰退之前就过早地开始了对美国经济的复苏的投机。请不要忘记一季度GDP只是对过去的回顾，而耐用品相关数据的波动性是出了名的高。与之相反，我们需要记住美国仍面临严峻的下行风险，而最大的危机来自整个消费者信贷领域，并且仍未完全浮现。我们还需要记住最近几周发布的美国经济数据几乎每一个都足以成为消费导向经济正在走向衰退重要证据。房屋价格持续下跌（且快于预期）；就业状况持续恶化（继续申领失业金人数升至310万）；能源价格持续上升（汽油价格升至4美元/加仑）以及信贷环境继续紧缩（抵押贷款利率急速上升）。确实，金融市场和信贷环境在过去几周中逐步平稳，恐惧情绪也有所消退。但是一系列的利空因素仍然笼罩着市场，避险情绪看上去只是在整理羽翼以待卷土重来而非完全退出舞台。我们能对美国经济做出的最好的评语也只是衰退的步伐并未加速而已。
美国债券收益率的高走同时也可能是受到时间因素的影响。债券的价格下跌/收益率上升令人生疑地发生在月末，市场的流动性丧失，原本获利的头寸开始亏损的时刻。我注意到债券价格下跌/收益率上升在周四下午随着Nobel laureate和Harvard经济学家Martin Feldstein（他同时是NBER（美国国家经济研究局）的领导者，经济衰退的宣扬者）认为目前所有数据都指向经济下行，美联储如果在现在加息将是一个错误的发言而突然结束。债券收益率回落，但仍维持了部分涨幅。但是，由于美国经济前景与其现状一样的不稳定性，债券收益率的进一步下跌风险仍然存在，尤其在接下来就是月初的情况下。交易者应警惕债券收益率跌破2.60%（2年期）和4.00%（10年期）的情况，这可能是市场再次被证明过早反映了加息预期的信号。
美元的短期前景
美国市场利率的上升是过去一周美元反弹的主要因素。对于外汇交易者来说，我们不得不在最近几个月关注石油和股价，并且现在看来我们还要关注市场利率。正如在上面所说的，美国的利率基本面令人生疑，我们可能只是在见证一次美元的短期反弹而已。我仍然维持我们正处于区间震荡环境（欧元/美元的1.53-58，美元/日元的100-106）的观点，各大央行将转向维持利率并观察近期的经济形势。在这些区间走势中，欧元/美元已经跌出了区间的上三分之一部分并且可能继续跌向区间地步。被跌破的原1.5620/50支撑将会是近期阻挡欧元并使之下行的阻力。推动下跌走势的可能是对于始自二月初的关键日图趋势线的有效突破，该趋势线目前位于1.5500一带。该线在上周五曾经be轻微突破，但是我们看到收盘价最终在趋势线之上，使得该线根据日图收盘价判断仍然维持有效。市场资金流向表明实钱账户今年以来首次开始大举卖出欧元并买入美元，有消息称只有少量的机构已经明确持有了大量的美元多头。但是我同样注意到这些买入欧元/美元的机构在两周前还在1.5750价位附近卖出。这就是区间的本质。欧元/美元升至1.5650的话将会令做空者纷纷止损，但是在那之前我都会逢高卖出欧元/美元。
美元/日元与美国利率的关系更加密切，并且看来将随着债券收益率的走向继续摇摆不定。美元/日元与股市之间的联系似乎暂时中断了，但是股市近期也在逐步稳定，因此我还不能把股票市场的走势从关注名单中剔除。美元/日元本周收盘逼近近期高点105.50/80附近但我认为这里作为区间顶部将维持一定强度。在106.50/60一带同样有明显的日图趋势线阻力，该线的起点要追溯到2007年7月份，对该线的测试将决定美元是否真的能够进一步突破上升。重要的一目均衡图支撑在下方的104.20/30，跌破该位置将确认上升结束并且初步跌势可能延伸至102.30/50一带。
澳大利亚联储，新西兰联储，英格兰银行，欧洲央行利率决议
下周将有多个央行公布利率决议。预计它们都将维持利率不变，但是通胀压力可能使得升息压力变大。当然，经济前景的变化都会被精确地解读为未来利率走向的信号。下面我会将各个央行利率决议的市场预期以及市场可能关注的焦点列出。
澳大利亚：澳大利亚联储将在悉尼时间周二下午（美国东部时间周二00：30/格林威治时间周二04：30）公布利率决议，预计将维持在7.25%。尽管我们也同意市场上对于下周会议上加息可能性不大的预期，我们预计澳大利亚联储将维持对高利率的倾向。未来的加息前景预计将随着消费领域的增长减速而逐渐受到限制。尽管如此，也存在着澳大利亚联储出手打压通货膨胀并且声明要加息来应对消费者对于通货膨胀预期的升温的风险，这可能使得利多澳元。
新西兰：新西兰联储将在惠灵顿时间周四早晨/美国东部时间周三下午17：00/格林威治时间周三晚上21：00公布利率决议，市场预计将维持当前的8.25%利率水平。近期经济数据疲弱——尤其是就业和零售销售数据的迅速衰退——如果持续的话将会迫使新西兰联储开始行动，最早可能会在9月，但是，近期的减税政策可能被一些市场参与者认为太晚并且不足以改变现状，很多人认为这项政策无法避免衰退的出现，因此新西兰联储将被迫在下半年大幅降息。新西兰联储主席Bollard的会后声明预计将会批评那些猜测降息时间的言论，并且存在新西兰联储比预计更早降息的风险，那样将会利空纽币。
英国：英格兰银行预计将在周四美国东部时间早晨07：00/格林威治时间11：00宣布维持利率不变。最近的英格兰银行季度通胀报告对预计将在2008年后半年和2009年急速上升的通货膨胀水平表示关注，这有效地阻止了英格兰银行的进一步降息。但是英国经济持续疲软并且如果没有放宽利率的支持的话前景将会更加糟糕，这些都是利空英镑的因素，不论英格兰银行是否降息。
欧洲：欧洲央行同样预计将在周四美国东部时间07：45/格林威治时间11：45公布预期将维持4.00%不变得利率决议。欧洲央行正被置于两难的境地——经济增长放缓要求降低利率而高通胀要求提高利率。对于金融市场稳定性的关注则是另一个阻碍加息的因素，但是随着信贷市场稳定迹象的出现，加息25个基点的预期再次被摆上台面。欧洲央行行长特里谢在美国东部时间8：30/格林威治时间12：30的新闻发布会值得密切关注，尤其是他在发言中是否继续暗示当前利率足以放缓通胀。如果他调整了他的用辞，那么可能表明加息将在接下来的几个月被提上日程，这将是利多欧元的因素。
下周重要经济数据与事件展望
美国数据周一开始有5月份制造业供应管理者协会指数，4月份营建支出。周二有4月份工厂订单和每周ABC消费者信心指数，在刚过去的一周跌到新的周期低点-51。周三有ADP5月份全国雇佣报告，1季度非农生产率终值，和5月份服务业供应管理者协会指数。周四有每周初次/连续申请失业救济金人数和5月份连锁店销售。周五有5月份美国非农就业报告，市场目前预期中值为-6万人，失业率会从5%升到5.1%。有多位联储官员会发表讲话，但会就经济前景问题演讲的是亚特兰大联储的Lochart于周一下午演讲，博南科于周三演讲，费城联储的Plosser于周四，芝加哥联储的Evans于周五演讲。
欧元区数据周一早上开始有5月份法国，德国和欧元区制造业采购经理人指数。周二有4月份欧元区生产者物价指数和1季度欧元区国民生产总值初值。周三有5月份法国，德国和欧元区服务业采购经理人指数，5月份欧元区综合采购经理人指数终值，和4月份欧元区零售销售。周四有1季度法国雇佣报告，4月份德国工厂订单，和欧银利率决议。周五有4月份法国贸易收支和4月份德国工业产出。
英国数据周一有货币供应和银行借贷数据，还有制造业采购经理人指数。周二早上有5月份建筑业采购经理人指数。英国时间周三半夜有全国建筑商联合会公布5月份消费者信心指数，随后是早上后段BRC商店价格指数。周四有英银利率决议。
日本数据下周不多。周一(当地时间)下午有4月份劳动现金收入。周三早上有1季度资本支出。
商品货币近况追踪
美元/加元在上周收盘于0.9900附近后本周一路升至0.9940。如果下周就业数据和商业活动报告和最近的GDP报告一样令人失望，则加元有可能继续进一步跌势。一季度GDP录得-0.3%的衰退，而市场预期是向上0.4%的增幅。加拿大财长Flasherty认为经济增长的减速主要归咎于汽车制造业所面临的严重困境，并表示整体经济基本面仍维持良好。我们会从下周的经济数据中了解到他的评估是否正确。市场预计下周发布的五月份Ivey采购经理人指数将从57.6升至58.0——该指数是评估经济的指标之一，尤其是整体商业活动。并且预计就业人数在5月份将增加8500人，上月则是19200人，失业率则维持在6.1%。这些指标如果出现明显的令人惊讶的下跌可能促使目前保持观望态度的经济学家将他们对于加拿大银行利率前景的预期大幅下调。他们中有些已经在预期加拿大银行（下次会议在6月10日）将会在下次会议中降息50基点。经济数据的进一步衰退将会指向大幅降息的预期，如果这成为现实那么我们会看到加元的更多卖盘——包括兑美元和其他货币。
澳元/美元在美国东部时间周三晚上触及0.9635的高点时看来风光无限，但是最终随着油价的下跌而开始回吐涨幅直到本周收盘。在一切都结束之后，澳元/美元相对上周大约下跌了30点。下周有很多影响重大的事件，澳大利亚联储的利率会议，零售销售，一季度GDP都将公布。预计澳大利亚联储维持利率在7.25%不变，四月份零售销售预计升至0.2%（上月为0.5%），一季度GDP预计上升0.3%。
纽币本周收盘在0.7850附近，相对上周基本无变化，和预料相近的5月份商业信心指数（-49.7）抵消了通胀将在二季度从2.7%上升至2.9%的预期。下周将会发布的商品价格数据（无预期报告）将会给出通货膨胀前景的进一步线索。下周新西兰联储利率会议带来引发利率政策的关键变化。最近几周的疲弱经济数据背景下，升至26年高点的纽币/美元可能提供了一个卖出的好时机。 |
