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在进入3月之后，美元指数始终保持大幅下跌的态势，欧洲货币和商品货币价格不断攀高，同时商品期货中原油和黄金的价格也在上扬，这与美元的贬值有直接关系。欧元和英镑在昨日外汇市场中继续创新高，英镑/美元已经突破1.9913一线的阻力。美元的抛盘导致其他非美货币上涨，但是唯独日元在下跌，汇价创119.87一线的高点。
国际金融衍生品投资种类繁多，各个市场以及交易品种之间均有一定的连带性，例如黄金价格的上涨会带动澳元增值，因为澳大利亚盛产黄金。原油价格的上涨会引领英镑升值，因为英国是产油国。相反，黄金和原油价格的上涨会导致美元指数的下跌。近来黄金和其他金属产品的价格大幅攀升是受到美元贬值的影响，笔者认为2007年以来美元如此弱势与人民币升值以及中国股票市场的“牛”气冲天有很大关系。
2007年中国的外汇储备突破1万亿美元，成为世界上外汇储备最多的国家。这部分外汇储备当中一部分是中国较大的贸易顺差所带来的盈余，还有一部分是国际投机商进入中国市场的热钱。中国房价与股价不断的上涨与大量涌入的热钱有很大关系。昨日中国A股市场再次创出3597.22的历史新高。现在已经有证据显示A股市场此轮强劲态势的上涨是国际热钱所导致的。
中国股票市场的“牛”气冲天引发了绝大多数城市居民购买股票和基金，笔者在一篇新闻中看到就连小学生都在炒股，大学生拿着学费炒股，退休职工拿着养命钱炒股。这样的现象并不能说我们的金融市场活跃，我们的经济发展前景良好，而是社会主义市场经济发展到一定阶段就会引起全民炒股的热潮。老百姓手中有一点闲置资金，但是利息相对较低，房价过高，为了能够让自己手中的钱赚更多的钱，因此投入到股票市场中。但是这些投资者中有多少是真正懂得基本面分析和技术面操作的呢？绝大多数都是跟风买入，道听途说。而金融衍生品投资本来就是一项高风险和高收益相挂钩的产品，大家在盲目追求利益最大化的过程中，有多少是懂得资金管理与风险控制？
笔者从接触风险投资以来从未涉足过A股市场，我认为中国股票市场受到人为操控的因素过强，不如外汇市场“干净”。但是近来A股市场的过热也引起我的关注。本人有以下观点：
首先，A股市场的大幅度上涨主要是受到国际投机热钱的影响，因为国际投机客在重沽人民币升值的同时也在抬高股票指数价格，他们的热钱在重沽人民币升值中赚取差额，同样也在赚取中国股民的钱。一味的推高股价，导致大量的投资者涌入，一旦他们认为人民币价格符合预期的时候，就会撤走资金，那个时候也是A股市场暴跌的开始。
其次，人民币升值将会使部分美元资产转为人民币。人民币的价格在上涨必然导致美元指数下滑，而美元指数的下滑又导致了其他非美货币的走高，乃至金属价格和原油价格的攀高。但是笔者并不是单方面认为美元的贬值是因为人民币升值所造成的，因为人民币在国际市场中的作用还非常小。
言归正传，美元的下跌有其自身的原因，也有外部因素的影响。在内部是美国就业率的减少，而外部是贸易逆差的增大。由于美国进口别国的物资很多，国内的需求量有限，那么国内必然会减少生产，本国生产的减少就会影响出口，因此就业的下滑和贸易逆差的增加是相辅相承的关系。美元要改变现状继续增加联邦基金利率应该是一种宏观调控的方法，利率的增加可以吸引更多的资金涌入美国。利率变化将会成为基本面当中影响美元走势的重要因素。
在欧洲货币当中，欧元和英镑的表现要强于瑞郎。瑞郎出现如此弱势与它的避险功能有很大关系。只有国际政治格局发生动荡的时候瑞郎避嫌的作用才会凸现，同时也是瑞郎升值的时候。瑞郎近期的弱势说明国际游资重点在炒作黄金与原油价格，以及高利率的货币，例如澳元和英镑。瑞郎的弱势同样也说明当下国际局势稳定，尽管美国在伊拉克的战争还在打，可是不会再有大规模的战争出现。伊朗不把美元放在眼里，但也没有挑衅发动战争的意图，朝鲜也在积极配合国际社会关闭核设施反映堆。在世界格局稳定的今日，欧洲货币和商品货币大幅的上涨应该是预料之中的，但是通过技术面分析它们上涨的空间和力度都超出预期，如果说人民币受到升值的重沽，那么欧元和英镑是处于超买的状态。
与欧洲货币和商品货币背道而驰的只有日元，日元近来的弱势使得其他货币兑日元的交叉盘出现几年来少有的单边上涨行情。日元如此的弱势首先是受到原油价格的影响，因为日本是全世界资源最贫乏的国家，所有资源都来自于进口，相反它又是一个出口大国。在钢铁价格和原油价格高涨的今日，日本进口的原材料价格成本在增加，而出口盈利就相应的减少，所以日元的贬值将会弥补一部分贸易差额的损失。此外，日元利率的偏低也使得众多日元资产转为高息货币。
总而言之，进入3月之后美元指数的下跌是受到多方因素的影响，其中也不乏人民币升值的作用。所以笔者认为美元指数下跌的趋势还没有完全结束，英镑2.0的心理价位也将会逐步逼近。建议投资者谨慎看多欧洲货币，此前持有多头的投资者可继续持仓观望，空仓者暂不入市追多。 |
